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李迅雷:生活用电量上升背后是灰色经济还是国进民退

字号+ 作者:admin 来源: 2018-09-26 05:04

这两年来,国企的盈利增速高于民企,不少人都在惊呼“国进民退”。确实,民企破产倒闭的案例远超国企,民企在融资成本高企、消费增速回落的大背景下,盈利增速必然下降。但是,从1-8月份固定资产投资数据看,民企的增速在持续上升,国

这两年来,国企的盈利增速高于民企,不少人都在惊呼“国进民退”。确实,民企破产倒闭的案例远超国企,民企在融资成本高企、消费增速回落的大背景下,盈利增速必然下降。但是,从1-8月份固定资产投资数据看,民企的增速在持续上升,国企的增速则大幅回落,似乎是“国退民进”。为何经济增速下行背景下,民间投资反而逆势而上呢?本文试从居民生活用电量增速异常上升为切口,探讨“灰色经济”现象。

【主要观点】

生活用电量与电价、居民收入的背离现象如何解释,需要更新视角。今年年初以来,用电量明显回升,当初判断是由于北方各地推进“煤改气”。但短期“煤改气”很难解释用电量增速近年来的持续回升。随之而来的是“另一个背离”——在居民收入增速回落、生活用电价格走高的背景下,居民生活用电量的增速却不降反升,这需要深入分析。

“灰色经济”或正在扩张。“灰色经济”绝非贬义,也非中国特例,其他主要经济体在经济下行阶段,都出现过“灰色经济”的扩张。如表现为很大一部分社会群体参与经济活动的形式,是使用生活用电而非生产用电,且这些经济活动并没有被纳入官方统计。主要参与者或许来自于供给侧结构性改革引发的就业结构性转换,典型代表是最近几年火爆的直播、快递、家政共享、出租共享。

“灰色经济”扩张同时也是“国进民退”的反例。经济转型期往往会带来“灰色经济”不断扩张,其中孕育出的新技术、新业态、新模式,基本都由“民营”在主导,只是由于“灰色经济”本身的隐蔽性,难以准确统计,但实质上反映了“民营”的扩张。另外,中国已经进入“存量经济”主导时代,大多数行业都存在分化和集聚趋势,无论国有还是民营都存在向头部企业集中的迹象。如果把分化和集聚这一经济转型过程中必然发生的现象,粗暴地归结为“国进民退”,就容易造成对当前经济演进方向和投资方向的误判。

【正文】

一提到“灰色经济”,往往会率先联想到改革开放之初的“双轨制”,随后多年经常与“地下经济”、“|黑色经济”相联系,可能会让人觉得“灰色经济”并不是什么好的事物。但在当前阶段,使用“灰色经济”的提法,必须提前声明,更多侧重于中性表述,并不带有贬义。

更多想描述的是那些由于统计体系并不完善,一些事实上存在的经济活动,并未被纳入统计范畴,而这部分恰恰是经济转型升级阶段才可能出现的现象。在中国经济转型阶段,这个由民间主导的经营活动,其体量正在逐渐变大。

如何解释用电量与生产和收入相背离

今年年初,全社会用电量大幅度回升,当初大家的普遍判断是,由于各地落实中央财经领导小组第14次会议上关于“推进北方地区冬季清洁取暖”的要求,导致原本通过燃煤取暖的方式,转变为用电取暖,导致用电量大幅度增加。

但冬季结束后,全社会用电量的同比增速仍然高于工业生产的增速,这就很难用煤改电来解释了。如果把时间拉长,其实从2015年底开始,全社会用电量当月同比增速见底回升,而工业生产始终保持平稳。甚至从2017年开始,全社会用电量当月同比增速超过工业生产的增速,也却没有带动工业生产的回升。也就是说,更多是非工业的因素在牵引着全社会用电量增速的波动

国家能源局定期公布城乡居民生活用电数据,以及剔除掉城乡居民生活用电后的生产用电数据。把二者比较后发现,生活用电的增速见底要远远早于生产用电,且增速也远高于生产用电。显然,从2017年冬季开始的煤改电并不能解释2015年年中以来生活用电的持续高增长。

尤其是进入2018年以后,居民生活用电量的增速,基本维持在两位数,如平滑后的8月份的增速为12.1%;而生产用电量增速则维持平稳走势,与工业增加值的增速基本相当。

生活用电和生产用电当月同比增速比较

李迅雷:生活用电量上升背后是灰色经济还是国进民退

资料来源:WIND,国家能源局,中泰证券研究所

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